宇隆光电再启IPO：与兄弟公司莱特光电客户重合，均高度依赖京东方
来源：shengdayoupei
网站：富利证券
日期：2025-03-12 09:00:03
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记者｜赵阳戈
莱特光电（688150.SH）实控人王亚龙 、李红燕夫妇共同控制的宇隆光电近日再度IPO辅导备案。王亚龙家族的资本版图扩张步伐继续 。
界面新闻注意到 ，宇隆光电与莱特光电存在客户重叠的情况 ，尤其对京东方都存在高度依赖，其产品线的拓展也一度引发监管与市场的关注 。
从公开信息看 ，前次IPO宇隆光电拟投入最大额的募投项目 ，在2024年年末已经投产。新一轮辅导后，宇隆光电会拿出怎样的募投计划呢？
“夫妻档”再推IPO
3月6日 ，重庆证监局接收了宇隆光电的辅导备案 。辅导机构为中信证券 ，由中伦律所和天健会计师护航，计划到2025年6月完成辅导工作 。辅导速度之快 ，令人称奇。
界面新闻注意到 ，宇隆光电于2022年-2023年曾申请过主板IPO，不过2023年6月公司及保荐人向上交所撤回了发行上市申请 。当时的保荐机构正是中信证券，律所也未变更 ，为中伦律所 。
成立于2014年3月的宇隆光电 ，主要从事精密控制板和精密功能器件的研发 、设计、制造与销售，产品以显示面板为核心应用领域 ，客户覆盖京东方 、和辉光电 、华星光电、惠科股份 、 维信诺等 ，在天马集团也完成了合格供应商认证工作。
宇隆光电2020年至2022年上半年的营业收入分别为4.94亿元 、7.21亿元、3.41亿元，净利润分别为1.07亿元 、1.16亿元 、4912.44万元 。2022年上半年公司研发投入占营业收入比例5.88% 。公司2020年、2021年分别进行了1.3亿元、8058.96万元的现金分红。
值得注意的是 ，宇隆光电实际控制人为王亚龙 、李红燕夫妇。王亚龙 、李红燕夫妇直接持有公司59.31%股份 ，并通过宇隆企业管理、共青城瑞麟 、共青城君成 、共青城晓荷、共青城高展控制公司13.70%股权，二人合计控制公司73.01%股权 。王亚龙目前担任公司的董事长 ，李红燕担任公司的董事 。
3年前 ，王亚龙 、李红燕夫妇曾将莱特光电推上市，募资额8.87亿元。公开信息显示 ，目前王亚龙控制着莱特光电超50%的话语权 。也就是说 ，宇隆光电与莱特光电要算“兄弟公司 ” 。
严重依赖京东方：兄弟公司的“共生困境 ”
宇隆光电业绩增长背后，暗藏对单一客户的严重依赖。
根据公开资料，宇隆光电是京东方显示精密控制板加工制造的第一大供应商 、精密功能器件的主要供应商 。2019年至2022年上半年公司对第一大客户京东方的销售收入分别为2.81亿元、4.71亿元 、6.88亿元和2.95亿元 ，占营业收入的比例分别为94.38% 、95.29%、95.42%和86.51% ，客户集中度较高 。
莱特光电方面，2023年年报显示 ，公司向京东方销售收入占营业收入的比例为75.12% ，京东方为公司第一大客户。除了京东方，莱特光电客户同样覆盖天马 、华星光电 、和辉 ，与宇隆光电重叠 。
宇隆光电曾提示过对京东方业绩依赖的风险
事实上 ，这些年京东方的自身经营状况也迎来考验 。2022年，京东方出现营业收入、净利润双降 ，当年数据分别为1784.14亿元和75.41亿元 ，同比分别下降了19.28%和70.95%；2023年京东方营业收入和净利润分别为1745.43亿元和25.47亿元，同比分别下降2.17%和66.22%。
2022年和2023年刚好是宇隆光电前次冲击IPO之时 ，公司当时喊出可能“业绩下滑超过50%”的风险提示 。2021年和2022年上半年宇隆光电的毛利率也急速下降 ，分别为31.2%和28.55%，2020年的毛利率则高达39.68% 。
相对应的，莱特光电2022年和2023年业绩也出现了下滑 ，两年的同比下滑幅度分别为2.28%和26.95% ，节奏吻合。
好在2024年京东方情况有所好转，预计净利润为52亿元至55亿元 ，同比增长104%至116%。
前次最大募投计划现已落地
有意思的是 ，宇隆光电与莱特光电之间还曾有“同业竞争 ”疑云，早在莱特光电2021年IPO时 ，监管层便有此一问 。尤其当前次宇隆光电IPO最大募投项目指向OLED领域时 ，或与莱特光电的OLED终端材料形成产业链上下游联动，令市场疑惑宇隆光电拓展业务是否界限模糊 。
当然 ，来自公司方面的解释始终是 ，莱特光电及其子公司的主要产品OLED终端材料和OLED中间体，与宇隆光电在主营业务、生产的主要产品 、生产工艺等方面均不存在相同或相似之处 ，相关业务与宇隆光电不具有替代性 、竞争性和利益冲突。为此 ，王亚龙与李红燕还出具过避免同业竞争的承诺 。
据悉，前次宇隆光电计划募资15亿元，最大投向为“OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目 ” ，总投资为9.69亿元 ，公司计划募资投入额是7亿元 。
按照宇隆光电的说法，该项目是公司在华东、华中地区进一步布局精密控制板和精密功能器件产能的重要举措。实施主体为合肥宇隆 ，项目达产后可实现年产精密控制板9932.98万片和精密功能器件30360万片 。
或基于上述同业竞争疑云 ，在此次辅导中，中信证券的重要课题便是“督促宇隆光电实现独立运营 ，做到业务 、资产 、人员、财务 、机构独立完整 ，主营业务突出，形成核心竞争力” ，以及“督促宇隆光电形成明确的业务发展目标和未来发展计划 ，并制定可行的募集资金投向及其他投资项目的规划 ” 。
界面新闻从合肥新站高新区管委会发布信息看到，前述“OLED控制板及液晶模组控制板和精密模切生产基地项目 ”已于去年底正式投产。
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